【印联传媒网讯】日前，理文造纸公司发布了其今年上半年的财务报告，据报告显示，虽然海外市场需求降低，国内需求市场不够景气，但是理文造纸利润在规模效应的作用下依然取得了不凡的成绩，相比同期利润得到了相应的改善，毛利率15.2%，超过预期比例。
理文造纸刚刚公布了2012财年上半年的业绩，随后在两个交易日内，自一个月低位大升近两成。公司和同业玖龙纸业，近年在业绩公布后，均很容易出现大幅上落，显然是成绩很容易与预期出现一段距离。
公司半年纯利增长4%，达$6.74亿港元，比综合平均预期高出一成有。主要原因是利润率有不错的改善。公司于上一财年时，上半年和下半年的销售量，分别按年下跌31%和25%;本期业绩终于出现15%量的增长。虽然每吨盈利按年下跌8%，仍然得以抵销。本期毛利率15.2%，也比预期为佳，显示出公司成功发挥规模效应，成本控制同时到位，在内地宏观环境转差的情况下，亦非容易。
公司对于前景维持审慎，因为出口始终未能回复，内需亦同样疲弱，所以对公司产品需求仍然会较低，加上行业产能过剩，情况仍然会持续一段长时间。是否能维持如本期业绩般较好的利润率水平，会是公司未来去向的一大关键。
另一方面，公司于越南等四十万吨产能生产线，预计2013年年底将可投入运用，估计可以取得与内地厂房相若的利润率。而越南亦为出口主导型国家，对公司产品会有相应需求。
纸业股的另一特色，是普遍负债水平较高，因为兴建产能需要很大的资本开支。公司计划未来将负债比率由现时的60%多，下降至50%多，如成功应可减低利息开支的压力。
印联传媒转载自CPP114
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